Телефон для консультаций: +7(985)920-61-98 (телефон офиса в Москве), 8(800)55-189-55 (бесплатный телефон по РФ)

Вы можете заказать данный отчёт в режиме on-line прямо сейчас, заполнив небольшую форму  регистрации.  Заказ отчёта не обязывает к его покупке. После получения заказа на отчёт с Вами свяжется наш менеджер, который:

• 1. Ответит на все вопросы по данному отчёту
• 2. Согласует удобную для Вас форму оплаты
• 3. Выставит счёт на покупку выбранного отчёта
• 4. Согласует все действия по передаче Вам приобретенного исследования

Запрос на покупку

---

Полное описание отчёта

Обострение корпоративных войн за облэнерго, ажиотаж вокруг слияния облэнерго, владельцем которых является VSE, и возросший интерес рынка к распределительным компаниям побудили нас разработать более совершенный инструмент для оценки стоимости облэнерго. Мы вводим термин ССО©, Скрытая Стоимость Облэнерго, для описания уникального процесса, присущего деятельности украинских распределительных компаний, который позволяет получать дополнительные прибыли, невидимые для тех, кто не контролирует их операционную деятельность. Мы проанализировали типичные методы, используемые для занижения реальных прибылей, и причины этого явления. Кроме того, мы проанализировали влияние различных факторов на ССО©.

Главный вывод заключается в том, что в условиях существующего асимметричного доступа к ССО© определенные категории акционеров, даже владеющих значительными пакетами акций, лишены возможности реализовать полную стоимость своей доли в облэнерго, в то время как другие извлекают выгоду из своего контроля над менеджментом компаний.

На сегодняшний день группы, контролирующие облэнерго, имеют возможность перекладывать бремя регуляторных санкций на прочих акционеров. Больше всех страдают портфельные инвесторы: они могут реализовать только видимую верхушку айсберга стоимости, и цена каждой их акции составляет лишь часть от стоимости акций, находящихся в руках стратегических игроков. Мы используем понятие Степень Операционного Контроля (С.О.К.) для измерения масштаба перераспределения стоимости, который, по нашим подсчетам, весьма значителен, и для нескольких облэнерго превышает 40 процентов.

Мы считаем, что в будущем возможности для асимметричного распределения стоимости будут сокращаться, поскольку Национальная Комиссия Регулирования Электроэнергетики Украины (НКРЭ) работает над новой методологией тарификации, которая предоставит возможность всем облэнерго достичь рыночного уровня доходности. Однако в ближайшее время акционеры без доступа к ССО© не будут иметь возможности реализовать полностью справедливую стоимость своих акций ни путем участия в справедливом распределении прибыли, ни путем продажи своих пакетов на рынке.
Новый уровень понимания операционной деятельности облэнерго дает нам уверенность в правильности нашего DCF-подхода к их оценке.

Выводы настоящего отчета основаны на результатах специальных исследований, проведенных в ноябре 2005 года двумя агентствами: анализом СМИ, проведенным УНИАН, и исследованием мнений экспертов, осуществленным агентством TNS, а также наших собственных интервью с руководством облэнерго и экспертами НКРЭ.

Подробное оглавление/содержание отчёта

КОРПОРАТИВНЫЕ ВОЙНЫ: СИМПТОМ
История конфликта
Что происходит за кулисами?
Диспозиция: собственность и операционный контроль
Что дает операционный контроль?

СКРЫТАЯ СТОИМОСТЬ ОБЛЭНЕРГО (ССО©)
Что это такое?
Зачем это нужно?
Предписанные затраты
Жесткость тарифов
Резерв на черные день или утаённая стоимость?

ОЦЕНКА ФАКТИЧЕСКОЙ СТОИМОСТИ
Как создается ССО©
Расследование НКРЭ: куда направляются дополнительные прибыли?
Статистический подход
Перспективы существования ССО©

СТОИМОСТЬ: АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ
Изменения регулятивных норм
Конфликты в облэнерго
Конфликт, СМИ и позиция регуляторов
Активность НКРЭ: кто пострадал?
Бойкотирование собраний акционеров

ОЦЕНКА
Сравнение с аналогами: оценка верхушки айсберга
Что надо иметь в виду, применяя сравнение с аналогичными компания­ми
Выводы для применения рыночных коэффициентов
Расчет чистой задолженности
Облэнерго и их аналоги: сравнение
Оценка стоимости на основе продаж
Рейтинг
Применение коэффициентов аналогичных компаний
Оценка по сравнимым транзакциям
Оценки по прибыльности
Оценка по методу DCF
Базовая модель: на основе официальной финансовой отчетности
Базовая модель и ССО©
Модель с конвергенцией ССО©
Модель с откорректированной амортизацией
Регулирование отрасли и инвестиционная привлекательность
Итоги оценки методом DCF

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ РАЗМЕРА ПАКЕТА АКЦИЙ
Компании со стопроцентно частным капиталом
Группа «конфликтных» компаний
Роль государства в конфликтных облэнерго
Другие компании с большими негосударственными пакетами
Компании, контролируемые государством

Перечень приложений

Запрос на покупку

---

Название исследования	Дата	Цена
Российский рынок моторных масел: итоги 2013 г., прогноз 2014-2015 гг.	15 Января 2015	67500 руб.
Маркетинговое исследование: рынок мазута	4 Августа 2013	50000 руб.
Маркетинговое исследование рынка автомобильных моторных и трансмиссионных масел РФ	8 Августа 2018	45000 руб.

---

Индивидуальное исследование
Не нашли подходящее исследование? Закажите уникальное исследование по Вашей отрасли

Расчет индивидуального бизнес-плана
Открываете новый бизнес? Закажите бизнес-план у профессионалов!

---

Возник вопрос по содержанию отчёта? Задайте его! Персональный менеджер свяжется с Вами и поможет решить любую задачу.

Задать вопрос